玄月上旬，国泰君安、海通证券宣告重组后，市场对付中信建迎合并呼声也在提升。此前，中信建投不止一次传出要与中信证券合并，此后均被证伪。
在浩瀚业内人士看来，若国泰君安、海通证券能重组成功，将为大型券商合并供应可借鉴的样本。
对付中信建投而言，能否合并短期内并不能改变公司古迹持续下滑的态势。在2021年利润打破百亿元大关后，中信建投古迹已经接连下滑。
当前IPO审核放缓对公司古迹影响开始显现，而其保荐的IPO项目频频“翻车”也让其走向风口浪尖。
1、IPO发行遇冷，古迹连续两年半下滑
8月30日，中信建投表露了2024年半年报。不出意外，中信建投再度交出了一份营收、利润双双下滑的古迹报告。
数据显示，2024年上半年中信建投实现业务收入95.28亿元，同比下滑29.24%，实现归母净利润28.58亿元，同比下滑33.66%。
值得把稳的是，自2021年利润打破百亿大关后，中信建投已经连续两年半涌现营收和利润双双下滑的局势。
图 / 中信建投财报
客不雅观来看，中信建投古迹持续下滑与几大核心业务不景气有很大的关系。
在收入层面，中信建投紧张有投资银行、财富管理、交易及机构客户做事业务和资产管理业务四大类。2024年上半年，这四大类业务收入均涌现下滑，下滑幅度分别为61.81%、5.45%、28.51%、13.27%。
图 / 中信建投财报
相较于其他三项业务，中信建投的投资银行业务下滑幅度最大，对公司古迹拖累最深。
所谓投行业务，在海内紧张包含证券承销、证券交易、吞并收购、资金管理、项目融资、风险投资、信贷资产证券化等。
作为海内大型券商，中信建投投行业务在券商行业一贯名列前茅，在业内也有“三中一华”的美称（即中信证券、中信建投、中金公司、华泰证券）。尤其是在IPO承销方面，中信建投曾永劫光位居行业第一。
2024年上半年，由于海内IPO发行遇冷，全市场股权融资去年同期大幅下滑。Wind数据显示，2024年上半年全市场共发行股权融资项目95家，同比低落70.40%，召募资金公民币879.17亿元，同比低落81.10%。
个中，IPO项目43家，同比低落76.63%，召募资金公民币302.72亿元，同比低落86.16%。
在此影响下，中信建投IPO承销数量及承销金额均较2023年同期均涌现大幅下滑。
2024年上半年，中信建投IPO承销为5家，主承销金额公民币17.67亿元，分别位居行业第1名和第7名。2023年上半年，中信建投IPO承销数量及承销金额则分别为18家和292.84亿元。
除IPO承销数量下滑外，中信建投承销的再融资发行金额和数量较2023年同期也涌现“断崖式下滑”，2024年承销金额及承销家数分别为25.63亿元及7家，2023年同期为382.07亿元及22家。
图 / 中信建投财报
IPO发行及再融资发行遇冷，是中信建投投行业务大幅下滑的紧张缘故原由，这也直接导致中信建投营收及归母净利润双双下滑。
除此之外，中信建投交易及机构做事业务下滑也与IPO发行及再融资发行遇冷有直接关系。据悉，中信建投该业务紧张为IPO企业及再融资企业发卖股票，公司在个中收取提成。
2024年上半年，中信建投股票发卖金额为43.29亿元，2023年同期则高达674.91亿元。在股票发卖金额大幅下滑影响下，中信建投交易及机构做事业务收入同比下滑28.51%。
仅从投资银行和交易及机构做事业务收入来看，IPO及再融资发行遇冷对中信建投来说影响非常大。
截至目前，由于沪深两市交易较为低迷，加之监管对IPO现场检讨力度加大，可以预见的是，未来一段韶光内IPO发行仍将低迷，这对付投行业务占比较高的中信建投而言并非好事。
2、IPO保荐项目频频“翻车”，曾承销中国恒大债券发行
在过去一段韶光，中信建投承销项目频频“翻车”也影响了其市场形象。
作为昔日的明星企业，中国恒大曾在2019年、2020年年报共虚增收入5641亿元，虚增利润920.11亿元，中国恒大也是海内有史以来最大的财务造假案。
值得把稳的是，中国恒大合计发行了5期共计208亿元债券，且中信建投是个中4期唯一承销商。
在债券召募解释书中，作为承销商中信建投表示，主承销商已对召募解释书进行了核查，确保不存在虚假记载，并对信息真实性承担相应的法律任务。
如今，中国恒大财务造假案有了新进展：9月13日，中国证监会依法对普华永道恒大地产年报及债券发行审计事情未勤奋尽责案作出行政惩罚，依据《中华公民共和国证券法》规定，没收普华永道案涉期间全部业务收入2774万元，并处以顶格罚款2.97亿元，合计罚没3.25亿元。
图 / 摄图网，基于VRF协议
除此之外，财政部也对普华永道给予没收违法所得并惩罚款共1.16亿元的行政惩罚。
截至目前，作为债券承销商的中信建投还未因中国恒大案受到处罚，后续监管层是否会对中信建投作出惩罚还须要韶光给出答案。
除中国恒大债券发行案外，中信建投IPO保荐项目也频频“翻车”。
2022年2月，紫晶存储由于涉嫌信息表露违法违规，被证监会备案，后被坐实其财务敲诈发行被实施退市处理。
作为保荐机构，中信建投联合其他机构设立10亿元专项赔付基金。
中信建投等中介机构也由于紫晶存储敲诈发行案被证监会剖断，除先前赔付的约10.86亿元投资者丢失以外，还需向承诺金管理机构投保基金公司交纳约1.89亿元承诺金。除此之外，中信建投干系卖力人均被监管机构惩罚。
值得一提的是，近段韶光中信建投投行业务风险频发。2024年上半年，中信建投一共收到了11张罚单，个中9张与投行业务直接干系。此前，中信建投还由于演习生将干系IPO企业文件透露一事被推上风口浪尖。
据Wind数据，中信建投在2019年-2023年共保荐及承销了171个IPO项目，有75家公司上市后的第一年涌现了营收或净利润的低落，占比达到44%。
从中信建投保荐项目及监管惩罚情形来看，其投行合规风险不容忽略，在保荐项目风险多发的情形下，是否会对公司投行评级产生影响有待不雅观察。
3、与中信证券差距拉大，大型券商重组拉开序幕
中信建投投行收入持续下滑已成固定事实，在此影响下，中信建投归母净利润自2021年打破百亿元往后便连续下滑。
数据显示，2021年中信建投归母净利润历史性地打破100亿元，达到102.4亿元，此后其归母净利润便持续下滑——2022年及2023年分别低落26.56%、6.45%，2024年上半年再度下滑33.66%。
2021年，中信建投利润相称于中信证券利润的43.91%，2024年上半年则低落至26.93%，这也意味着中信建投与中信证券差距正在拉大。
从收入来看，中信建投强势业务是投行业务以及依赖投行业务的股票发卖。从目前IPO及上市公司增发节奏来看，未来一段韶光内很难规复至2021年。这也意味着，中信建投归母净利润要想规复至2021年较为困难。
此外，由于A股整体投资较为低迷，中信建投发力的财富管理业务（包含经纪业务、基金代销等）收入也并不理想。数据显示，2024年上半年，中信建投财富管理业务收入为28.51亿元，同比减少5.45%。
面对诸多困境，中信建投也在加大对外融资力度，以便有更多资金用于理财。截至2024年6月30日，中信建投可交易性金融资产多达2079亿元，2021年同期则为1415亿元。
图 / 中信建投财报
须要指出的是，监管层对付大型券商成本杠杆率、净稳定现金率等风控指标哀求较高。鉴于目前中信建投杠杆率水平，持续加杠杆空间并不大，这也意味着中信建投很难通过扩大理财规模来增加收入，这点对付所有的大型券商而言均是如此。
对付中信建投而言，在诸多不利成分影响下，公司想要规复昔日荣光并不随意马虎。且由于券商同质化经营较为严重，使得大型券商经营本钱均在提升。
为理解决同质化经营问题，监管层不止一次提出鼓励券商吞并、重组，也希望打造“航母级券商”。
9月6日，超大型券商国泰君安与海通证券拉开了大型券商重组序幕，若能重组成功也为大型券商重组带来宝贵的履历。
此前，中信证券与中信建迎合并一事屡被提起。在浩瀚研究机构看来，国泰君安与海通证券的重组为中信证券与中信建投的重组打开了想象空间。若能顺利实施，对付眼下的中信建投而言，无疑是较大的利好。
文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。
