2024年一季度铝需求或强于预期，新需求持续提升铝消费
根据Mysteel统计数据，建筑铝型材样本企业产量仅低落3.5%，铝板加工企业春节后地产用铝板需求规复明显。工业铝型材、铝板带箔以及铝杆受益于光伏组件、新能源汽车、特高压以及出口等下贱需求的拉动，呈现出明显增长。
截至3月尾，工业铝型材周度产量已较去年下半年最高周产量赶过5.1%，估量2024年一季度铝表不雅观需求同比增加5.72%。1-2月份全国新增光伏装机36.7GW，同比增长80.3%，同期全国新能源(600617)汽车销量120.7万辆，增长29.4%。
然而，商品房发卖偏弱，可能进一步制约建筑铝型材的消费量。只管2024年一季度铝消费或强于预期，考虑到地产发卖的疲软，估量2024年中国铝消费将同比增长2%，个中地产行业铝消费低落6%，行业利润中枢较2023年略有上升。
库存迎来时令性低落，云南逐步复产供给压力或可控
根据SMM统计，截至3月28日，海内铝锭社会总库存为86.5万吨，可流利电解铝库存73.9万吨，相对上周低落0.6%或0.5万吨，迎来春节后的首次去库，或将开启传统时令性的去库过程。
云南已开启50万吨产能的复产，估量4月尾完成启槽事情。随着丰水季的到来和新能源装机的持续增长，估量剩余约60万吨闲置产能也将逐步复产。
只管云南复产将提升2.4%的总产量水平，但较低的库存水平及宏不雅观环境的环比改进或能显著降落供给提升带来的供求压力。
行业利润坚持高位，大幅高下行风险或皆有限
铝价近期上涨，使行业利润提升至约2,500元/吨旁边，1Q24均匀行业利润估量达到约2,200元/吨，高于1Q23的约1,100元/吨，但低于4Q23的约2,700元/吨。
行业利润估量将在目前水平颠簸，大幅高下行风险有限。只管地产发卖偏弱，抑制了建筑铝型材消费量和铝价的大幅上行，但光伏、新能源汽车及含铝产品出口增长为铝消费增长供应动力。
供给端方面，云南铝复产将增加供给压力，但影响力度可控。外洋铝复产速率及意乐意味着短期外洋新增供给有限。
铝中期供需进一步收紧，价格中枢或逐步上移
中国4,500万吨铝产能天花板政策将连续影响环球铝行业未来几年。外洋铝产能反应能力减弱及周期延长进一步限定了供给增量。
需求重构提升中国抵御地产下行带来的需求压力能力。中国宏不雅观经济逐步复苏、美国经济韧性增强叠加铝行业新需求持续增长构成需求支撑。估量行业供需逐步收紧，利润中枢逐步上移，2024/25年均匀铝价为19,200元/吨和20,000元/吨。
2024-25年可开释的供给相对清晰，环球经济增速仍是决定铝价的核心变量。
风险提示：供应规复超预期，需求增长不及预期。
和讯自选股写手
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