突如其来的新冠疫情，极大地引发了口罩需求量的爆发性增长，一韶光迎来了“口罩荒”。
国家为保障重点医疗物资供应，一系列实招硬招密集出台、切实落地。建立国家临时收 储制度，明确多生产的重点医疗防护物资，将全部由政府兜底采购收储；对疫情防控重 点保障企业实施名单制管理，给予税收、金融支持；建立重点企业生产临时调度制度， 派出驻企特派员全力扩大生产；市场监管部门“特事特办”，加快审批流程等等。
我国口罩近一个多月来日产量超快速增长，国家发改委发布数据显示：2 月 29 日，包 括普通口罩、医用口罩、医用 N95 口罩在内，全国口罩日产能达到 1.1 亿只，日产量 达到 1.16 亿只，分别是 2 月 1 日水平的 5.2 倍、12 倍，大大缓解了口罩供需抵牾。其 中，医用 N95 口罩日产能和产量分别达到 196 万只和 166 万只，医用 N95 日产量是 2 月 1 日的 16 倍旁边，有效办理了一线医护职员的防护须要。全国除西藏外 30 个省区 市均陆续新上了口罩生产线，还不断有新的口罩生产线投产。
综不雅观全体 2 月，我国先花了 10 天韶光，将口罩日产量翻了 1 倍多，规复到疫情前产能 满产的口罩量；2 月 10 日工信部宣告中国口罩产能规复到 2019 年均匀水平，实现了日 产 2000 万只；然后又花了 19 天韶光，我国将日产量再翻了近 6 倍。
根据国家药监局数据，疫情爆发前，全国只有 559 个医用口罩类容许证，分别为 353 家企业所持有。到了 2 月 29 日，工商登记数据显示，全国已有超过 41999 家企业，在 经营范围申请新增了口罩、防护服、消毒液、测温仪、医疗东西等业务。
海量的非医疗器材领域企业，纷纭加入到口罩生产大军之中，成为我国口罩“产能爆发” 的迁移转变点。
2、中国是第一口罩生产大国，平时就霸占环球供应半壁江山
不考虑疫情情形下，中国本便是天下上最大的口罩生产国和出口国，平常年份口罩产量 占环球的约 50%，个中 70%以上供出口。疫情前，我国的口罩日产能约 2000 万只， 近五年来口罩产量保持 10%旁边的速率增长。有数据显示，2018 年和 2019 年我国口 罩年产量分别为 45 亿只和 50 亿只，按照 330 天生产测算的日产量约 1500 万只。
我国生产的口罩类型紧张分为：医用口罩、普通纱布口罩、工业防尘口罩、日用防护型 口罩。根据中国纺织品商业协会统计，在 2019 年的全部类型口罩产值构成中，医用口 罩所占比例为 54%；其次是普通纱布口罩，占比为 18%；工业防尘口罩占比为 16%； 而日用防护型口罩相对较少，为全部口罩总产值的 12%。
生产企业方面，海内产能分布紧张集中在长三角和京津冀区域，且与区域家当根本有直 接关系：上游原材料与中游生产企业多集中在传统医药根本良好、石化质料配套较好的 长三角地区，下贱流利企业比较分散。
从家当链来看，在上游，长三角地区是医用口罩家当链上游企业分布最集中的区域，企 业总量占比达 43.8%。个中，江苏省、山东省企业分布最多。
在中游，长三角地区是医用口罩家当链中游企业分布最集中的区域，企业总量占比达 40%。个中，江苏省、河南省企业分布数量最多。
不才游，长三角、京津冀地区是医用口罩家当链下贱企业分布最集中的区域，北京、上 海企业分布数量最多。
3、为什么 1 亿只日产量仍存在较大缺口？
商务部日前表示，当前中国疫情防控形势持续向好，同时，湖北省和武汉市疫环境势依 然繁芜严厉，其他有关地区疫情反弹风险不可忽略。只管中国口罩产能产量得到快速提 升，供需状况有了较大改进，但随着各种企业大范围复工复产，口罩需求仍处于高位， 存在较大供应缺口。
为什么我国 2 月口罩日产量增长超 10 倍超过 1 亿只，仍面临较大供应缺口？
由于在疫情爆发之前，除了日本有防花粉的习气使得日常口罩需求稍多，大部分国家的 民众普遍没有日常出门佩戴口罩的习气，口罩并不这天用品级的配备。因此，天下范围 内一年 50 亿只的需求量中，大部分为医用和工业用，普通"大众年夜众的日常用量占比很有限， 从日常防护用口罩在全部口罩产值的占比只有 12%就可以看出。而本次急剧新增的口 罩需求除了抗击疫情一线的救治之用外，紧张还是由普通"大众年夜众因新型肺炎防疫哀求而产 生。
口罩属于易耗品，普通医用防护口罩每隔 4 小时就须要改换，即便是质量等级较高的 N95 口罩一样平常佩戴韶光也不超过 8 小时；同时，部分公众年夜众又出于储备、捐赠等须要而超 量购买，使得口罩需求量呈几何倍数乃至短期呈现指数级的上升。
因此，口罩从一个偏小众的专业领域花费品，因疫情发展的缘故原由，摇身一变成为了需求 量极高的易耗品和日用品。由于这种需求并非是常态化的需求，市场产能和产量不可能 为此做提前的准备。
工信部在今年 3 月初表示，我国口罩日产量达到 1.16 亿只，已经大大缓解了口罩供需 抵牾，个中医用 N95 口罩日产量达到 166 万只，有效缓解了一线医护职员面临的防护 需求。我们认为，目前的状况仍旧是由短期极度紧缺到初步缓解的转变，较大的供需缺 口还需持续一段韶光。随着各种企业大范围复工复产，口罩需求仍处于高位。
国家统计局发布的《2019 国民经济和社会发展统计公报》显示，截至 2019 年末，全 国劳动就业人口总量达 7.747 亿人；个中城镇就业职员 44247 万人，占全国就业职员 比重为 57.1%；全国农人工总量 29077 万人，个中，外出农人工 17425 万人，本地农 民工 11652 万人。
目前，第二家当复工程度比较高，规模以上企业普遍复工在 80%以上，第二家当的就 业人口按 27%的占比估算为 2.1 亿旁边，第二家当叠加医疗、交通运输业等复工的话， 我国每天估量有约 2.3 亿人须要带口罩，这部分就业人口通过远程在线办公的比例相对 较少。当前，第三家当也开始陆续分阶段的逐步复工，我国第三家当的就业人口按 45% 的占比估算为3.5亿人旁边。第二家当和第三家当这两部分就业人口规模估计在5.6~5.8 亿人，这里还不包括学生复学和其他非就业人口的需求。
从另一个角度，即国家统计局公布的人口构成来看，以 2019 年总人口 14.05 亿作为需 求的基本盘，可以一步步剥离非必要口罩花费。减去占比 12.6%的 65 岁以上老年人群 和占比 17.8%的 0-15 岁少儿人群，15-64 岁占比 69.5%的 9.74 亿人群，是我们的花费 大户，是有可能频繁出门的人群。
目前官方普遍估量我国的新冠疫情将在 4 月尾基本结束，也便是说接下去的约 2 个月时 间，民众出门依然须要戴口罩。
理论上一样平常医用口罩每隔 4 小时就须要改换，考虑到部分就业人口不去职员流动大的场 合，有一部分就业人口连续采取在线远程办公，有部分口罩可以消毒循环利用，以及使 用改换口罩垫片可以节省部分口罩，守旧估计按照 5.6 亿就业人口均匀每两天用一只的 口罩日需求量是 2.8 亿只；其他 8 亿多人为非频繁出弟子齿，守旧按每周用一只的口罩 需求量为 1.2 亿只，由此测算口罩日需求量可能达 4 亿只。
若 5.6 亿就业人口均匀每天一只口罩，其他 8 亿多人均匀每周花费两只，则口罩日需求 量在潜在理论值 8 亿只。
随着我国经济社会逐步回归正常发展轨道，我国口罩的供给快速增长，日需求量也在继 续快速增长。因此，某种程度上，口罩在今后的一段韶光内将呈现需求和供给的追逐战。
4、中国口罩日需求有望适度平缓，有供出口的余地
新冠病毒疫情发生以来，我国在党中心的倔强领导下，本着对公民康健高度卖力的态度， 采纳了最全面、最严格、最彻底的防控举措，目前基本遏制了病毒传播，取得了阶段性 成果，已经走出最困难、最艰巨的阶段。近几日，我国除港澳台之外的中国本土实现零 新增新冠确诊病例，绝大部分省份已经转为疫情低风险地区，标志着中国已经走过一个 相对完全的疫情防控周期。下一阶段的防控重点紧张是完善应对输入性风险的精准防控。
总体来看，对付普通公众年夜众，基本可以归纳为：居家无发热感冒和隔离职员、户外无职员 聚拢透风良好的地方可以摘下口罩，与其他人有 1 米之内近间隔打仗时仍需带口罩。
随着第三家当的逐步复市和接下去学校复学的逐步推进，职员聚拢处戴口罩仍需保持一 段韶光，这可能还将连续推升口罩的日需求量；而低风险地区在低风险场景下可以适度 放宽戴口罩，这两者对口罩需求会有此消彼长的一定程度抵消。以是，我国终极的口罩 日需求量高峰值可能会比潜在理论测算时要低一些，不用除止步于每天 1.5-2 亿只；总 体日需求还将坚持在 1.5 亿只旁边的高位一段韶光。
因此，我们认为二季度，随着我国疫情存量数进一步回落和情形的好转，口罩的潜在出 谈锋能会逐步增加。
5、疫情外洋快速扩散，使得口罩需求的激增不但是脉冲
伴随着新冠疫情在环球的快速扩散，口罩短缺已经不仅仅是海内民众忧心的问题，多个 国家的口罩已经告急。世卫组织及各国官方和威信媒体发布的最新新冠肺炎数据，截至 欧洲中部韶光 3 月 28 日 23 时，中国以外的确诊新冠肺炎累计超 50 万例，疫情已经影 响环球 201 个国家和地区。外洋已有 9 个国家累计确诊人数超 1 万人，个中美国数量 最多，按照该国约翰斯·霍普金斯大学数据，美国新冠肺炎确诊病例已超 12 万例，意 大利超 9 万例，西班牙超 7 万例，德国超 5 万例，伊朗、法国则超过 3 万例，欧美各 国的新增确诊人数都呈现加速态势。
目前，欧洲已成为疫情发展的重灾区，欧洲约3/4国家的每百万人口确诊比例远超中国。 在快速发展的疫情面前，欧美各国政府正在或多或少的借鉴中国防控疫情时的部分做法， 欧美民众也在改变不雅观念，逐步接管并树立起戴口罩的不雅观念，但是口罩非常紧缺。
各国的口罩都陷入极度紧缺的状况：在美国，一只 N95 口罩的售价在 20 美元（约合人 民币 140 元）至 25 美元（约合公民币 175 元之间）；韩国 KF94 口罩的网上售价超过 4000 韩元，较疫情前增长 6～8 倍；西班牙的 N95 口罩已经炒到了天价，根据当地药 房的定价，每一枚 FFP2 口罩（欧盟标准下的 N95 口罩），售价高达 300 欧元，约合人 民币 2200 元/个；意大利的口罩价格已经飞涨 100 倍。而在平时，普通的 KF94 和 FFP2 的口罩价格则在公民币 3 元/个旁边。
美国口罩 90%来自中国
美国平常年份的口罩 90%都是从中国入口，而当下中国尚面临较大缺口，美国本土试 图扩大产能，但这时候美国创造制造口罩的质料也极其依赖中国。
3 月 5 日，据美国媒体宣布，美国卫生与公共做事部(HHS)3 月 4 日澄清，目前美国库 存有 1200 万个 N95 口罩和 3000 万个外科口罩，如果新冠肺炎在美发生大盛行则须要 35 亿个，只能知足医疗专业职员所需的 1.2%，而不是此前该部门官员在国会说的 10%。
日本口罩 70%依赖中国
据日媒剖析，日本口罩短缺背后存在许多缘故原由，个中之一便是对中国依存度很高。日本 卫生材料工业连合会统计显示，在 2018 年度日本发卖的 55 亿个口罩中，日本国产仅 为占 2 成的 11 亿个；7 成依赖从中国入口。从作为质料的无纺布来看，中国占入口的 比例也达到 46％。
另据韩国媒体宣布，韩国食品医药品安全处处长李仪卿近日在例行会上表示，当前 韩国海内口罩逐日产量达 1100 万只，较前两周翻一番，但仍面临供应紧缺问题。政府 将严格限定口罩出口量，动员所有力量办理口罩供应不敷问题。
为办理新冠肺炎疫情升级导致的口罩紧缺问题，韩国政府从 2 月 26 日零时至 4 月 30 日履行紧急调度口罩和洗手消毒液供应等方法，防止口罩大量出境。
目前，泰国、韩国、法国、俄罗斯和德国等首都已经纷纭宣告限定口罩出口，也已有多 个国家对本国口罩开始实施或者考虑实施国家征用模式。
在前文中，我们提到我国海内的口罩日需求量可能在 2 亿只，而且需求量的高峰紧张在 2~4 月份，因此之前也有不少人认为口罩需求是个非常态的“脉冲”征象；但随着疫情 的外洋扩散，考虑到绝大部分国家的防控方法无法做到中国那样最严格、最彻底，也就 意味着外洋疫情持续的韶光会比中国长的多。
如果那样的话，口罩的这个爆发性脉冲需求持续的韶光可能要比我们估量的要长，环球 口罩潜在日需求量的极限值或许能够达到数几亿只级别。
中国目前扩产的口罩产能随着中国的疫情供需缓解逐步缓解，有相称部分可以出口；因 为外洋的巨量口罩需求也只能依赖中国，目前已经有包括法国、德国、瑞士、意大利、 俄罗斯、捷克、奥地利、匈牙利等多个欧洲国家从中国大量入口包括口罩、防护服在内 的疫情防控医疗物资。
二、中国制造口罩的潜能有多大？我们先来看看常见的口罩分类和标准如下：
疫情之下除了医护职员利用的医用防护口罩，民众利用的一次性医用口罩需求量最大。
1、医用口罩的 SMS“三明治”构造
医用口罩一样平常由无纺布、熔喷布、鼻梁条、耳带等构成，主体构造为三层无纺布，又称 SMS“三明治”构造，他们之间的差异及功能如下：
内 S 层：普通纺粘无纺布，紧张是吸湿功能；
外 S 层：是做了防水处理的无纺布，紧张用于隔绝患者喷出的液体，起到防飞沫效果；
中间 M 层：是经由驻极处理的熔喷无纺布，能过滤细菌悬浮颗粒，是最主要的核心层。
三层材料的功能可以概括为：外层防飞沫，中层过滤，内层吸湿。
因此，熔喷布是医用口罩的“心脏”，用于医用口罩中间的过滤层，具有很好的过滤性、 阻隔性、保温性和吸附性。
无纺布的紧张原材料为均聚聚丙烯（PP，熔体流动速率 MFR=2-3，又称熔指，表征熔 体流念头能）通过与过氧化物改性天生聚丙烯纤维料，个中 S 层用 PP 纤维料 MFR 约 为 25-40，M 层用 PP 纤维料 MFR 约为 400-2000（又称熔喷料）。
PP 纤维料通过非织造工艺生产得到生产口罩所需的无纺布，个中熔喷无纺布还要再经 过一次驻极处理（使纤维带上电荷，利用静电引力捕获飞沫气溶胶），高端 M 层无纺布 也可以利用 PTFE（聚四氟乙烯）作为原材料。
而耳戴则紧张由聚丙烯塑料/聚丙烯纤维+氨纶构成。
除此外，其他少量的传统质料还包括聚酯（PET）、涤纶短纤、聚酰胺（PA）、聚乙烯 （PE）和聚氨酯（PU）等。
2、口罩生产须要完全的家当链支撑
口罩虽然算不上高科技产品，但同样拥有繁芜风雅的家当链。看上去普通的几个构件， 实际上涉及石化、化工、纺织、机器、冶金、电子等根本工业门类。如果加上干系生产 设备，则又会涉及材料加工、机器制造、电气掌握、气动元件、超声波压焊、自动包装、杀菌消毒等领域。
在口罩生产家当链完好的中国，一只口罩，最源头的聚丙烯可能来自长三角的浙江，这 些质料在山东被加工成熔喷无纺布，再运输到河南的工厂，利用广东等地生产的口罩机 和辅料，最终生产出口罩。
因此，一个小小的口罩，牵动着数十条大大小小的家当链，是诸多工业门类集团作战、 供应链集成领悟、科学技能不断创新出来的产物。如果没有拥有完全的家当链，口罩产 能不可能做到应声快速扩产。
3、口罩最源头质料——高熔指聚丙烯理论上很充裕
按照工信部此前公布的数据，1 吨高熔指纤维聚丙烯可生产一次性外科口罩 90 万-100 万只，生产 N95 医用防护口罩的话可达 20 万到 25 万只；也便是说，普通一次性的医 用口罩每只花费高熔指纤维聚丙烯仅为 1 克，而 N95 医用防护口罩每只花费高熔指纤 维聚丙烯约为 4~5 克。
我国2018年聚丙烯产能、产量和表不雅观消费量分别达到2272.6万吨、 2092万吨和2535.9 万吨，2019 年海内聚丙烯产能 2549 万吨，产量为 2096 万吨；个中，可用于口罩 M 层熔喷层的高熔指纤维聚丙烯产量为 88 万吨，占聚丙烯总量的 4.2%。
在平常年份 2019 年的 50 亿只口罩，即便全部按医用口罩测算，中间 M 层每只只花费 1 克，统共也就只花费高熔指纤维聚丙烯 5000 吨，即便考虑 N95 花费量大，也不会明 显增加用量。也便是说，在平常年份的高熔指纤维聚丙烯花费量中，医用口罩占比不到 1%。一样平常情形下，高熔指纤维聚丙烯并非紧张用于生产医用口罩，而是紧张运用于非 织造布、服装面料、地毯丝、医用手术用品、民用卫生用品等领域。在医疗卫生方面， 一次性手术衣、被单、口罩、盖布等领域对付高熔指聚丙烯的花费量要比口罩大得多。
因此，针对前期的口罩用高熔指聚丙烯质料紧缺，更多的是物流和库请安题。实际上国 内 88 万吨的产量是非常充裕的，若全部切换生产口罩，理论上可支撑口罩日产量 24 亿只。
更何况，更大体量的 2000 万吨级别的聚丙烯产能可以实现转换。近期，部分炼化企业 快速转变生产操持，聚丙烯专用料将实现全力保供。中石化折衷青岛炼化、济南炼化和 燕山石化等生产企业，优先安排济南炼化 Y40X、青岛炼化 Y38Q 等医卫无纺布专用料， 燕山石化 K4912、K5806Y 输液瓶专用料等与防疫有关牌号的生产，并根据客户须要增 加排产量。中石油体系的独山子石化也随时待命将随时调度生产操持。PDH 龙头的东 华能源率先公布全力保供高熔指纤维 Y381H 用于医疗口罩生产，拥有 PDH 产能的卫星 石化和新建成的民营大炼化浙江石化和恒力石化也都调度排产。
目前由于聚丙烯下贱领域尚有没复工的，中石化承诺聚丙烯不涨价，聚丙烯价格坚持在 7000 元/吨旁边，高熔指聚丙烯纤维的吨产品价格则在 1 万多元。
4、口罩内外 S 层用料——纺粘无纺布供给也比较充裕
非织造布又称不织布、无纺布，无纺布具有防潮、透气、柔韧、质轻、不助燃、随意马虎分 解、无毒无刺激性、色彩丰富、价格低廉、可循环再用等特点。中国是环球最大的非织 造布生产国和消费国。2018 年环球非织造布总生产量约 1565 万吨，中国占环球非织 造布总生产量约 37.9%。中国非织造布总生产量由 2009 年的 240.9 万吨增加至 2018 年的 593.22 万吨，2009-2018 年中国非织造布总产量复合增长率 10.53%。
无纺布（非织造布）紧张生产技能紧张有纺粘法、熔喷法、热轧法、针刺法、化学粘合 法和纺粘熔喷复合法（SMS）等。根据家当用纺织品行业协会的统计数据显示，我国纺 粘法非织造布生产线 1412 条，个中 PP 纺粘法非织造布生产线 1185 条，PET 纺粘法 非织造布生产线 118 条，在线复合 SMS 非织造布生产线 109 条，连续式熔喷法非织造 布生产线 138 条。
个中，纺粘非织造布产量占全部非织造布产量比重最高，2018 年纺粘非织造布产量 297.12 万吨，占 2018 年全部非织造布产量比重的 50.09%，紧张运用于卫生材料领域； 其次是针刺非织造布，产量 136.2 万吨，占比 22.96%。
可见，医用口罩内外 S 层所需的纺粘无纺布的供给，相对付口罩所需也是海量的。由此 纺粘无纺布价格坚持在 15000 元/吨旁边，并没有像熔喷布那样价格飞涨。
5、口罩 M 层用料——熔喷无纺布面临口罩“芯”瓶颈
我们从上图中可以看到，熔喷无纺布在全体无纺布的构造里面的体量很小；2019 年我 国熔喷布的产能在 8-10 万吨，而海内熔喷布产量仅为 5.5 万吨（日产量不到 150 吨） ， 在全体无纺布中的占比只有 0.9%，海内平时能够量产熔喷料的企业只有 10 家旁边；而 且这些熔喷布，不仅仅用于生产口罩，更多的用于环境保护材料、服装材料、电池隔膜 材料、擦拭材料等。从下面的我国熔喷布生产企业列表中也可以看到好多企业是做事于 环保过滤、电池隔膜和电子擦拭净化用的。
熔喷布下贱运用范围：
（1）医疗卫生用布：手术衣、防护服、消毒包布、口罩、尿片、妇女卫生巾等；
（2）家庭装饰用布：贴墙布、台布、床单、床罩等；
（3）跟装用布：衬里、粘合衬、絮片、定型棉、各种合成革底布等；
（4）工业用布：过滤材料、绝缘材料、水泥包装袋、土工布、包覆布等；
（5）农业用布：作物保护布、育秧布、灌溉布、保温幕帘等；
（6）其它：太空棉、保温隔音材料、吸油毡、烟过滤嘴、袋包茶叶袋等。
从平常年份，我国 2019 年口罩 50 亿只来看，即便全是医用口罩须要熔喷布，其对熔 喷布的年花费也就 5000 吨（日花费约 14 吨）；也便是说在平时，熔喷布只占无纺布的 0.9%，而医用口罩用熔喷布又只占熔喷布的约 10%，熔喷无纺布在全体无纺布的构造 里面的体量小到微乎其微，确实是个小众中的小众行业。
熔喷法（Melt Blowing）属于聚合物挤压法非织造工艺，是 1954 年美国海军为了网络 核试验产生的放射性微粒研制的超细过滤效果的过滤材料，然后埃克森、3M 等公司在 1965 年前后，制造了第一代熔喷非织造设备。工艺事理便是用高速热空气对模头喷丝 孔挤出的聚合物熔体细流进行牵伸，由此形成超细纤维并凝聚在凝网帘或滚筒上，依赖 自身粘合成为非织造布，喷丝的事理如下图：
熔喷材料是靠自身纤维热熔而成，厚度更厚熔喷法生产的无纺布，纤维的随机和隔层交 叉排列，形成了熔喷材料多波折通道构造，这样颗粒物（新冠病毒气溶胶）才会与纤维 产生碰撞而被滞留。
医用口罩的过滤机制是布朗扩散、扣留、惯性碰撞、重力沉降和静电吸附。前四种都是 物理成分，便是熔喷法生产的无纺布自然具有的特性，过滤性约为 35%；这是达不到 医用口罩哀求的，须要对材料进行驻极处理，让纤维带上电荷，用静电捕获新冠病毒所 在的气溶胶。
驻极处理：
静电吸附便是通过荷电纤维的库仑力实现对新冠病毒飞沫（气溶胶）的捕获。事理便是 让过滤材料表面更开阔，对微粒的捕获能力能抢，而电荷密度增加，对颗粒的吸附和极 化效应更强，以是，过滤层的熔喷无纺布过滤材料，必须要经由驻极处理，才能在不改 变呼吸阻力的条件下，实现 95%的过滤性，才能有效防病毒。
口罩要在到达阻隔效果的同时担保舒适通气性，医用口罩吸气阻力一样平常不超过 343.2 帕 斯卡（Pa），民用口罩吸气阻力小于 135 帕斯卡（Pa）。驻极处理能够大幅提高过滤效 率，不改变呼吸阻力，而且驻极电压越高，材料过滤效率越高；一样平常须要驻极电压在 30Kv-60kv，驻极韶光要在 20 秒以上；末了生产出来的医用高熔指熔喷无纺布质料， 本钱大概在 20000 元/吨旁边。
熔喷布生产工艺相对繁芜，产量不敷，而熔喷布在口罩中起到关键的过滤浸染、俗称口 罩“芯”。在国务院的防控物资对接平台上，我们创造在 1000 多条需求中，超过一半 都与熔喷布有关，可以说目前最最紧缺的口罩原材料实际是熔喷布。
随之而来的是熔喷布价格在一个月韶光内从 2 万/吨飞涨至 40 万/吨，即便这样，1 吨熔 喷布摊到 100 万只口罩中的每只成本相当于是增加了近 0.4 元，按照目前的口罩市场价 格还是可以承受。
为什么熔喷布价格会涌现暴涨？由于生产速率慢，技能哀求较高，短期内熔喷布产能难 以大增。
首先从生产本钱看，相对普通口罩的生产线，制造熔喷布的本钱投入相对较大一些。生 产熔喷布的设备，国产价格大约 500 万元旁边，入口设备则在 1000 万元以上。
其次，从设备购买到实际投产，熔喷布的生产周期须要 1-3 个月，韶光周期较长。而且 熔喷料粘度较大，设备须要机器改造及调试，临时改造也须要一定的韶光。
制造熔喷布设备，成为瓶颈中的瓶颈。如果说现在口罩生产，熔喷布是瓶颈，那么制造 熔喷布的设备生产，则是瓶颈中的瓶颈。
目前，海内已实现熔喷布生产设备的国产化，但喷丝板、喷丝模头等核心零部件的生产， 仍与国外厂商有较大差距，多依赖国外厂商（德国、日本等）供货。海内供应熔喷布成 套生产设备和关键零部件的厂家并不多。紧张包括中国恒天集团下属的伟大研究院有限 公司、中国纺织机器（集团）旗下的邵阳纺织机器有限任务公司（邵阳纺织机器）、温 州朝隆纺织机器有限公司等。国际上涉及熔喷布成套生产设备的厂家紧张有：日本卡森 （Kasen）、德国恩卡（Enka Tecnica）、日本喷丝板（Nippon Nozzle）和欧瑞康纽玛 格（Oerlikon Neumag）等企业。
据理解，日前与中石化互助新建产能的是国机集团所属的非织造装备企业——中纺科技 伟大研究院，以及国机集团旗下的另一家非织造布装备企业是邵阳纺织机器公司。作为 海内纺织设备的紧张生产商，正常情形下，国机集团的两家装备企业一年能交付的熔喷 布生产线可超过 20 台。
邵阳纺织机器公司发卖卖力人近期表示，公司普通的熔喷布生产设备价格在 500 万元以 上，交货周期在 4~5 个月旁边，幅宽更大的熔喷布生产设备价格更高，交货周期长达 7~8 个月，加上 1~2 个月的安装调试韶光，整体采购安装耗时靠近 10 个月。江苏一家 熔喷布企业卖力人也表示“部分国外厂商的供货周期长达八个月，海内厂商也超过半年， 且关键零部件依赖入口”。有熔喷布厂家先容，大型的能够生产医用口罩用的熔喷布设 备最早约在 4 月尾 5 月初能够投产，现在的新订单交货期一样平常都 3 个月以上，因此熔 喷布的市场紧张状态要持续到 5 月份，7 月份才会得到缓解，10 月份才会规复正常。
海内的熔喷布产能紧张分布在山东、广东、天津、湖北、上海、江苏、浙江等少数省市。 除了中石化中石油体系，目前海内熔喷布生产商包括恒天嘉华非织造有限公司、山东东 营俊富无纺布有限公司、天津泰达清洁材料有限公司、延江股份、再升科技、大连瑞光 非织造布集团有限公司、青岛颐和无纺布、江苏丽洋、上海精发实业株式会社、欣 龙控股(集团)株式会社、量子金舟(天津)非织造布有限公司、称道新材料科技(上海) 有限公司、浙江龙游圣蓝纸业等。少数几家大型无纺布企业是从环保净化用材料转产改 建而来。
目前海内前 10 大熔喷布龙头企业日产量均已提高到 5 吨以上。
国机集团下属恒天集团控股企业恒天嘉华目前 5 条无纺布生产线已全部投产，熔喷过滤 材料每天 16 吨；2 月 20 日起紧急转产熔喷过滤材料，截至 3 月 6 日已累计生产熔喷布 超 609 吨。
山东俊富无纺布有限公司目前拥有 7 条熔喷生产线，逐日产量为 15 吨，其熔喷布细菌 阻隔率都达到 95%以上，均符合医用级别，占全国日产量的 1/10 旁边。
天津泰达根据疫情紧急启动了四条生产线，一天产能达到 10 吨，其生产的医用口罩过 滤材料可达到欧美 EN14683、ASTM2100 标准和我国 YY-0469、GB-19083 标准，细 菌过滤效率(BFE)、颗粒过滤效率(PFE)和病毒过滤效率(VFE)均可达到 99%以上。
延江股份拥有多年无纺布生产履历，疫情爆发半个月后，通过机器设备改造，改造了三 条熔喷无纺布生产线，实现了每天生产 6 吨民用级熔喷无纺布。在投资者平台上，公司 表示日产量可达到 8-10 吨。
大连瑞光集团生产的口罩滤材，符合 YY0469 医用外科口罩技能标准、GB19082 一次 性医用防护服技能标准，目前每天口罩滤材产量 8-9 吨，可供口罩加工企业生产约 800-900 万个口罩；各种防护面料可日产 30 多吨，可制作 20 万多件隔离衣、防护服。
再升科技控股子公司深圳中纺旗下拥有 4 条熔喷材料生产线，日产量约 8 吨，
作为转产企业的青岛颐和无纺布有限公司，熔喷布日产能已攀升至 7 吨，约可生产 750 万只口罩。总经理王建国表示要再提产，日产 900 万只口罩用量，然后 1000 万只。
欣龙控股位于湖南的生产基地通过技能攻关，将原来的 SMS 生产线改造用于生产熔喷 布，公司的熔喷产线从 2 条增加至 3 条；在投资者平台上，公司表示日产量够 400 多 万只口罩，估量日产量约 4 吨。
量子金舟大年初三就规复了生产，并且紧急启用了一条新的生产线，实现高度自动化生产。目前两条生产线日产 4 吨熔喷高效过滤材料。
称道新材料投入资金对生产线进行升级改造，将原来的一条口罩熔喷布生产线扩展到 3 条，优质熔喷布日产量提高到 3 吨，并为此不得不舍弃一些产量更高、产值更大的生产 订单，转而全力以赴生产优质的熔喷无纺材料。
6、我国口罩日产量短期瓶颈在 2 亿只
面对熔喷布的紧缺，有熔喷布产能的上马和扩产有相称的难度，已有几家具备干系条件 的央企，开始上马熔喷布产能。
中国石化党组在今年 2 月 24 日做出决定，投资 2 亿元，快马加鞭培植 10 条熔喷布生 产线。个中燕山石化启动培植 2 条，设计熔喷布产能 6 吨/天；仪征化纤启动培植 8 条， 设计熔喷布产能 12 吨/天。10 条生产线全部投产后，可日产 1800 万片医用平面口罩， 或日产 360 万片 N95 口罩。
在燕山石化熔喷布项目培植中，中国石化和国机集团协作，冲破常规，争分夺秒，24 小时连轴运转，快速搜集资源，集成所需设备，按常规需 6 个月完成的项目，压缩至 16 天旁边完成。燕山石化的熔喷布生产线已于 3 月 8 日建成，这一培植速率创造了熔 喷布项目培植的环球记录；仪征化纤的熔喷布生产线则将于 4 月中旬陆续建成投产。
中国石油不久前与互助伙伴达成协议，形成 2 吨/日的熔喷布生产能力。2 月 29 日，首 批 1 吨熔喷布经检测合格后运抵抚顺石化。中国石油有关卖力人先容，操持形成兰州石 化、辽阳石化生产线共 4 条、产能 7 吨/天，与 2 家企业互助熔喷布产能 7 吨/天，估量 中国石油熔喷布产能将达 14 吨/天。
从以上剖析来看，熔喷布产能的大规模扩产，一样平常的企业是比较难做到的。中石化和中 石油具有本身是上游熔喷布专用聚丙烯的紧张生产企业，结合国机集团的纺织机器上风， 实现央企国企的强强联合之下实现的。
那么，未来我国的口罩产量能力将如何演绎？
2019 年我国熔喷布产能 8~10 万吨，而海内熔喷布产量仅为 5.5 万吨，也便是说平时有 约 4.5 万吨年产能没有满产开释出来。从去年常年的口罩产量 50 亿只来看，那时候口 罩用的熔喷布年花费量才 5000 吨，不及去年熔喷布消费量的 10%。因此，最快增加口 罩用熔喷布的路子是提高负荷和其他用熔喷布的转产，毕竟具备“火神山”速率培植熔喷布新产能的企业也就像中石化这种超实力企业才具备的。
若转产和提高负荷的 5 万吨产能开释出来，换算为日产量约 140 吨，加上部分企业的 超负荷和中石化等实力企业加速投放，可支撑我国近期口罩日产量达到 1.8~2 亿只。
中国近期的日产能 1.2 亿只，对应日花费熔喷布 120 吨，比平常时增加的部分更多的是 依赖提高负荷和相称一部分原用于环保过滤材料的熔喷布转产过来，毕竟大规模新增产 能还是须要韶光的。
如近期公布即将培植的新野纺织，可以看到投产韶光须要半年。
河南新野纺织株式会社董事会近日通过了《关于投资培植高档纺熔复合非织造布项 目的议案》，在新野县纺织家当集聚区投资培植 2 条高档纺熔复合非织造布生产线，采 用当今国际前辈的纺熔复合非织造布技能，开拓生产卫生、医疗、工业防护、环境保护 类产品。项目总投资 1.2 亿元，培植期 6 个月，估量于 2020 年 9 月尾投产；项目正 常年份可生产 25000 吨纺熔复合非织造布，个中 SSMMS 产品或 SMS 产品 15000 吨， SSS 产品 10000 吨。项目对应医用口罩熔喷布的 SMS 产品年产能 1.5 万吨，对应日产 能 41 吨。
7、非医用熔喷布生产线最靠近转产条件，理论潜能日产 4 亿只
在熔喷布新增产能投放的韶光衔接上，有点“远水不解近渴”的情形下，存量设备转产 可以短期填补提升口罩产量上台阶。
我们前文提到，熔喷布在全体无纺布中的占比只有 0.9%，而且这些熔喷布，不仅仅用 于生产口罩，更多的用于环境保护材料、服装材料、电池隔膜材料、擦拭材料等。
在不新建生产线的情形下，存量设备转产紧张有三类：
一是非医用熔喷布生产线；
二是 SMS 纺熔复合产线调度生产工艺；
三是部分产量用于出口的厂商先担保海内供应。
在极度紧缺确当下，非医用熔喷布生产线最靠近转产条件。事实上，海内生产的绝大多 数熔喷布是用于液体滤芯、汽车隔音棉、工业擦拭等非医用领域。据干系设备厂商技能 职员先容，这类产线须要在原估中加入驻极母粒，生产流程中增加驻极电源，使得熔喷 材料带正电以吸附带负电荷的病毒，达到医用过滤效果。未经驻极处理的熔喷布仅有 30%的过滤效率。寻衅在于采购新增设备、争取改造韶光。
生产汽车隔音棉、熔喷保温棉、熔喷吸油棉等材料的企业都可以转产口罩防护专用滤材， 这些企业的年产能大约有 15 万吨，折合到日产量可达 410 吨对应 4 亿只口罩。
此外，目前海内数量较多的 SMS 纺熔复合无纺布生产线，也可以通过单开 M 层熔喷模 头，生产单层熔喷布。SMS 生产线的门幅常日为 2.4 米或 3.2 米，大于单层熔喷布产 线门幅（常日 1.6 米），理论上经由技能改造可以得到更多的产量。
不过也有熔喷布生产商表示，也正是由于门幅较宽，静电驻极等工艺环节效果可能不及专门的熔喷布产线。而且，复合产线的熔喷模头天生的熔喷纤维精度，也未必能达到专 用熔喷模头的水平。根据主流 SMS 生产线的设计参数，M 层熔喷系统产生的纤维细度 基本在 2 到 5 微米的范围，而医用熔喷布的纤维精度需在 2 微米旁边才能达到有效过滤 防护。
到现在为止，这样的改造案例还不多见，增产并不易。如天津泰达用了半个月的韶光才 把一条老旧的熔喷线改造完毕，每天增产 1.2 吨；欣龙控股位于湖南的生产基地通过技 术攻关，将原来的 SMS 生产线改造用于生产熔喷布，公司的熔喷产线从 2 条增加至 3 条。
我们认为，改造纺熔复合生产线还可以加快扩容韶光。纺熔复合生产线在生产线上增加 熔喷布生产设备，如关键的静电驻极体设备，改造成熔喷布生产线；这台设备的交货时 间大约只要 20 天。只管要全部达到医用熔喷布的哀求有些差距，但性能上达到普通一 次性医用口罩靠近的可能性还是比较大的。
毕竟，中国非织造布（无纺布）行业的生产工艺以纺粘为主，纺粘非织造布的产量约 300 万吨，在非织造布总产量中占比达 50%，紧张运用于卫生材料等领域，比较传统熔 喷工艺占比 0.9%，从体量上要大很多；只要有 1/10 的纺粘无纺布若改造成功为熔喷无 纺布，那便是现有熔喷布产能的 5 倍，因此可改造发挥的空间还是很大的。
如果全新新建熔喷布产能，则要考虑可持续问题。毕竟，疫情总会过去，短则两三个月， 长则一年两年，后续会面临产能过剩的问题。因此，只生产口罩单一类产品的新建产能 的未来风险还是比较大的，必须拓展下贱高端市场，比如，在汽车、飞机、环保、能源 和国防等领域的运用，建立更多的产品储备路线，生产高附加值产品，真正打通家当链。
近期，我们也把稳到，有部分企业研发，用 PTFE（聚四氟乙烯）代替高熔指聚丙烯的 熔喷布，也有用纳米级覆膜材料来代替，等等，这些也将会是良好的补充。但由于综合 本钱较高，无法大规模替代传统的一次性医用口罩，不过可以填补 N95 口罩的部分缺 口。
8、口罩制造末了一环——口罩机相对门槛不大，需求高峰已过
口罩制造的末了一个环节是口罩机。
口罩机可分为平面口罩机、杯型口罩机、折叠口罩机、异型口罩机等。
（1）平面口罩机
平面口罩机生产的是一次性平面的口罩，也是生产医用口罩的机器设备。这款机器生产 的口罩样式大略、佩戴方便。平面口罩生产是用两层无纺布和过滤纸制作而成，一次性 三层口罩是由专业用于医疗卫生的纤维无纺布内两层、中间增加一层过滤起到防菌达 99%以上的熔喷布经由超声波焊接而成，鼻梁条处采取环保型全塑条不含任何金属配戴 透气舒适。
（2）杯型口罩机
杯型口罩机是生产各种杯型口罩的设备，杯型是将多层无纺布通过热压、折叠成型，超 声波切除、废物切除，耳带鼻梁条焊接等工序制造出具有一定过滤性能的口罩，口罩设 备不是单台的机器它须要多台的机器合营合营完成各种不同的工序。
（3）折叠口罩机
折叠口罩机是生产折叠口罩的，是将多层无纺布和熔喷布高效静电滤材，可吸附极细粉 尘。独特设计形状，合营优秀鼻夹和头带，担保与脸部良好密合。折叠式，便于携带适 合绝大多数脸型。
（4）异型口罩机
异型口罩和其他的口罩生产的办法没有什么太大的差异，紧张在于口罩的样式比较分外 比如鸭嘴型口罩、猪嘴型口罩，这些都是用于高污染行业，一样平常很少见到。
医用口罩的生产须要无尘无菌的环境，车间要达到 10 万级净化车间的哀求；还哀求应 有空调净化系统、纯化水系统。口罩从质料进厂，需经由口罩成型、压合、切边、呼吸 阀焊接（如有）、耳带点焊、鼻梁条线贴合、呼吸阀冲孔（如有）、包装、EO 灭菌、解 析（EO 灭菌）、检测等多个工艺环节方可制造完成。 为实现以上制造过程，需配置全 自动生产设备或半自动生产设备。全自动设备是一体成型，一样平常 1 台本体机拖 2 到 3 台耳带机，从质料投料到包装完成都可实现。而半自动设备则需按以上流程逐个配置， 包括口罩成型机、口罩压合机、口罩切边机、呼吸阀冲孔机、鼻梁条线贴合机、耳带点 焊机、呼吸阀焊接机等。
对付生产的医用无菌口罩，必须通过灭菌工序方可放行。对付跨界进行入口罩行业，也 就只有这一点是一个小门槛。灭菌可以通过委托灭菌，也可以购买灭菌设备自行灭菌。 市情上一样平常由环氧乙烷（EO）灭菌和辐照灭菌两种办法。考虑到辐照灭菌剂量掌握不 好会对熔喷布带来影响导致过滤效率不符合哀求，以是绝大部分企业都选用 EO 灭菌。 由于 EO 灭菌利用的是有毒有害的环氧乙烷，以是灭菌后还需进行解析，分为自然解析 和灭菌柜解析。一样平常而言，自然解析的周期约为 14 天，才能确保口罩中残留的环氧乙 烷达标。
总体来看，口罩机相对大略随意马虎的，不像熔喷布生产线有难度。口罩机相对来讲，易操 作，本钱也不算高，熔喷布生产设备的价格普遍动辄超过几百万元，且也须要对事情人 员进行专门培训，家当门槛较高。
在平常年份，普通的口罩机价格在每台 15 万元旁边，生产 N95 的全自动折叠式口罩机 轻微贵一点也就 30 万元旁边；以是在 2 月份口罩机价格飞涨至最高乃至靠近 100 万元 一台，明显是稍纵即逝的，只是由于那时生产口罩机的机器设备企业还没有正常复工的 短期征象；口罩机的定制生产周期只要 3 周旁边。
据业务人士统计，3 月份全国新上马准备生产的口罩机达到 6000 台旁边，口罩机最快 可以每分钟生产 120-150 只口罩，一台普通的口罩机的日产量可以达到 5 万只。
3 月初我国口罩日产量已达约 1.2 亿只；如果新上的 6000 台口罩机全部满产，对应的 口罩日产能将再新增 3 亿只；显然，口罩机的扩产速率，已经大幅跑在中游原材料扩产 能的前面了，接下来相称一部分口罩机将会面临没有质料可以下锅的局势。
因此我们判断，口罩机的需求高峰已过，而且生产口罩机的企业浩瀚。珠三角地区最为 集中，上市公司如智云股份、拓斯达、正业科技、田中精机、瀚川智能等。
家当链下贱的口罩生产商则相称繁多，包括原有的振德医疗、奥美医疗、阳普医疗、延 安必康等，还有很多各跨界生产口罩的，如搜于特、红豆股份、广汽集团、比亚迪、爹 地宝贝、富士康等。
三、投资建议综合以上的剖析，我们可以看到口罩家当链的现状是“两头大、中间小”。
口罩家当链首尾两端的增产条件相对充裕、扩产能速率较快相对随意马虎。上游聚丙烯原材 料供应充足，大型石化企业增产驰援；高熔指聚丙烯熔喷料的产能，理论上足够支撑日 产口罩 4 亿只，当然有部分用在防护服上面，相对价格弹性很有限。下贱口罩制造环节 有多家大型企业积极转产加入，口罩机的扩产已基本充裕，满产理论上也足够支撑日产 口罩 4 亿只。口罩机的需求则是非耗品，我们方向于其一次性需求高峰已过。
口罩产量连续上台阶的瓶颈仍是中间环节的医用熔喷布，短期可支撑的口罩日产能瓶颈 我们估计在 1.6-2 亿只，新建熔喷布产能在韶光上有点远水救不了近火，最靠近转产条 件的非医用熔喷布和部分纺粘无纺布，将是未来 2 个月医用熔喷布的紧张增量产能。
1、重点关注口罩出口有量价弹性的熔喷布标的
熔喷布的价格飞涨有中间贸易商囤货炒作的成分，国家部门已脱手干预，因此近日非理 性涨到 55 万元/吨的情形有所遏制，部分熔喷布的贸易商报价有所回落至 35 万元/吨。 但熔喷布的供需紧张情形仍将坚持相称长一段韶光，因此熔喷布价格仍有望高位运行。
许多熔喷布企业的部分订单在 2 月份就被锁定，这些熔喷布的实际实现价格在 10-25 万元/吨不等，并没有全部随着贸易商的所谓“黑市价”那样涨得夸年夜。随着中国部分 口罩开始出口外洋，我们认为出口订单对应的熔喷布价格可能更有价格弹性。
根据中国之声的宣布，3 月 16 日，通用技能集团意大利公司和意大利政府民防部门达 成了 800 万只口罩的供货协议，总价为 1360 万欧元（约 1.06 亿公民币）。该协议海内 的供货方通用技能集团中国医药康健家当株式会社，是工信部指定的治疗药品和医 用防护物资收储单位。这是近期最大的口罩出口大订单。这批 800 万只口罩，估计至少80%为一次性医用口罩，综合均匀价格为每只公民币 13 元，高于海内 KN95 普遍 10 元/只，远高于海内一次性医用口罩的普遍价格 2-3 元/只。
耿爽在近日的外交部新闻发布会上表示，目前阿塞拜疆、波黑、巴西、文莱、捷克、吉 布提、希腊、匈牙利、意大利、日本、卡塔尔、墨西哥、葡萄牙、俄罗斯、塞尔维亚、 土耳其、英国等多个国家的采购方已经同中方企业签署了采购条约，紧张包括检测试剂、 口罩、防护服、护目镜等。
数以亿计的外洋口罩订单频频涌现。最大的口罩订单要数法国 10 亿只、西班牙 5.5 亿 只和意大利 1 亿只。
3 月 25 日，西班牙卫生部长宣告，将从中国购买代价 4.32 亿欧元的医疗物资，个中包 括5亿个口罩、550万个核酸检测试剂盒和950台呼吸机。从采购医疗物资的内容来看， 这个折扣公民币 33 亿的订单中，估量口罩采购金额超 20 亿，口罩单价在 3.5-4 元/只。
据央视新闻宣布，法国媒体 28 日援引法国卫生部的，法国卫生部已向中国订购总 共 10 亿只口罩。法中两国之间将搭建起“空中桥梁”，通过 56 次来回完成交运事情， 接下来每周将会有 4 趟航班来实行口罩交运；每趟 1800 万只，每周交运 7200 万只。
按照最新的日产量，海内前十大熔喷布生产企业的日产量占目前我国熔喷布日产量超 80%，涉及的上市公司紧张有泰达股份（000652）日产 10 吨、延江股份（300658） 日产 10 吨、再升科技（603601）日产 8 吨、欣龙控股（000955）日产 4-6 吨、ST 南 糖（000911）日产 2 吨；熔喷布价格每吨涨 10 万元的年化古迹弹性分别为 2.7 亿元、 2.7 亿元、2.2 亿元、1.1-1.6 亿元和 0.54 亿元。
若按照熔喷布 25 万元的价格测算古迹，仅仅考虑这一块业务，不考虑原有业务的利润， 泰达股份（000652）、延江股份（300658）、再升科技（603601）、欣龙控股（000955）、 ST 南糖（000911）的熔喷布年化古迹对应估值分别为 28 倍、7 倍、18 倍、16 倍和 11 倍。
因此，我们对目前市值对熔喷布的弹性排序为：延江股份（300658）、ST南糖（000911）、 欣龙控股（000955）、再升科技（603601）和泰达股份（000652）。
泰达股份涨幅较大，相对估值已较高；ST 南糖传统业务亏损较大，熔喷布业务比较体量较小。建议重点关注延江股份（300658）、欣龙控股（000955）和再升科技（603601）。
2、关注有估值安全边际的聚丙烯熔喷料标的
我国高熔指聚丙烯生产企业已约 40 家，供应高熔指聚丙烯熔喷料日产较多的企业，主 要的上市公司有道恩股份（002838）、东华能源（002221）、上海石化（600688）、普 利特（002324）、金发科技（600143）等。
道恩股份：
《聚丙烯(PP)熔喷专用料》国家标准的制订者，是行业发展的引领者。截至 3 月 13 日， 道恩股份以及大韩道恩(上海)公司的口罩用聚丙烯熔喷专用料日产量由原来的135吨提 升到 300 吨。但目前市值的估值已较高。
东华能源：
公司是海内最大丙烷脱氢（PDH）企业，目前聚丙烯年产能 80 万吨（2020 年中达到 160 万吨）；因此公司是海内最大的医疗无纺布专用料生产企业，并于 2 月完成聚丙烯 熔喷料 Y1500H 的研发，与下贱企业互助生产。目前市值对应 2020 年纪迹的估值不到 10 倍。
上海石化：
2 月 23 日转产熔喷布专用料试验成功；2 月 25 日实现在大装置生产一次成功；3 月 12 日第三条改造的生产线投产，累计自有熔喷布专用料日产能达到 11 吨。
……
（报告来源：招商证券）
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