1、公司简介
顶好集团是成立于1998年的有名室内设计、装修及RMR做事供应商。顶好集团在中国上海的室内设计及装修行业积逾20年丰硕履历并在喷鼻香港霸占一席之地。凭借顶好集团在室内设计及装修行业的踏实而丰富的履历，顶好集团于2007年在中国上海展开RMR做事，并于 2015年为顶好集团的RMR做事进一步推出「OK快修」品牌。顶好集团紧张从事供应室内设计及装修做事（紧张包括大型室内装修工程）以及RMR做事（紧张包括物业的室内维修或养护以及室内翻新工程）。截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度以及截至2020 年6月30日止六个月，顶好集团室内设计及装修做事产生的收益分别占总收益的57.9%、 53.0%、56.0%及74.1%，而顶好集团RMR做事产生的收益则分别占同期总收益的36.0%、40.4%、38.6%及21.0%。
根据弗若斯特沙利文报告，按2019年的收入计顶好集团在上海室内设计、装修及 RMR行业位列第14位，霸占约0.26%的市场份额。如弗若斯特沙利文报告所载，中国及上海的室内设计、装修及RMR市场均高度分散。于2019年，上海拥有逾100,000 名及3,000名市场参与者，而按2019年的收入计上海市场五大公司的总市场份额仅为 5.39%。
下表载列顶好集团于所示期间按业务分部及类型划分的毛利及毛利率明细：
资料来源：招股解释书
2、财务数据
财务数据显示，2017年、2018年、2019年三个财报年度和2020年上半年，顶好集团的业务收入分别是2.71亿、3.43亿、3.97亿和0.93亿元公民币，与之相对应的净利润分别为 2,274.3万、2,804.4万、3,167.7万和825.3万元公民币，而在该报告期的毛利率分别为26.3%、25.0%、23.0%、21.8%，净利率分别为8.4%、8.2%、8.0%、8.8%；
资料来源：招股解释书
3、公司剖析
于往绩记录期，顶好集团进行逾120个室内设计及装修项目及1,500个RMR项目，分别确认收益公民币629.7 百万元及公民币408.7百万元。在顶好集团的经营历史中，顶好集团的优质做事及卓越表现得到了多个奖项的认可。例如顶好集团于2020年获中国产品质量认证监督管理中央及中国品牌企业评估管理委员会评为中国建筑装饰行业有名品牌及全国建筑装饰行业最具竞争力百强企业。于2013年8月顶好集团亦因日月光中央C楼项目得到上海市建筑施工行业协会颁 发的「白玉兰」奖（市优质工程）。该奖项乃上海为表彰优质工程及企业对城市培植和发展所作贡献的最主要的奖项之一。
顶好集团紧张从事供应(i)室内设计及装修做事；及(ii)RMR做事。顶好集团的室内设计及装修做事紧张包括大型室内装修工程，而顶好集团的RMR做事紧张包括物业室内维修或掩护以及室内翻新工程。下图载列顶好集团的业务模式：
资料来源：招股解释书
顶好集团的室内设计及装修做事紧张包括大型室内装修工程，包括但不限于(i)室内建 筑装饰工程及安装工程；(ii)室内管道、机电安装工程；(iii)消防安全举动步伐安装工程；及 (iv)智能系统安装工程。顶好集团为多种建筑及物业类型供应室内设计及装修做事，包括(i) 住宅建筑；及(ii)商业建筑。室内设计及装修做事的发卖额占顶好集团截至2017年、2018年 及2019年12月31日止年度以及截至2020年6月30日止六个月总收入的57.9%、53.0%、 56.0%及74.1%。下表载列于所示期间按建筑及物业类型划分的室内设计及装修做事所得收入明细：
资料来源：招股解释书
截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度以及截至2020年6月30日止六个 月，顶好集团RMR做事的发卖额分别占顶好集团总收入36.0%、40.4%、38.6%及21.0%。于往绩记录期，顶好集团紧张为(i)商业建筑；(ii)住宅建筑；及(iii)零售连锁店供应RMR做事。 下表载列于所示期间按建筑类型划分顶好集团自RMR做事所得的收入明细：
资料来源：招股解释书
顶好集团的客户紧张包括企业客户（如物业开拓商及零售连锁店）及个人。截至2017 年、2018年及2019年12月31日止年度以及截至2020年6月30日止六个月，顶好集团的五大 客户合共分别占顶好集团总收益的72.5%、63.4%、69.3%及80.8%。于各期间，顶好集团的最大客户分别占顶好集团总收益的20.1%、23.4%、28.2%及54.2%。
根据弗若斯特沙利文报告，于2015年至2019年期间，上海室内设计及装修行业以及RMR行业的市场规模分别以7.5%及7.9%的复合年增长率增长。在2017财年至2019财年期间，顶好集团的收入复合增长率为21.03%，跑赢了整体市场。根据弗若斯特沙利文报告，于2020年至2024年期间，上海室内设计及装修行业以及RMR行业的市场规模分别以5.6%及6.2%的复合年增长率增长，相对上一个五年有所回落，市场内的玩家将面临更激烈的竞争。而在上海室内设计及装修行业以及RMR行业市场彷佛有可预见的天花板，目前该市场份额第一的参与者的份额仅2.4%（顶好集团的份额为0.4%）。同时，前五大参与者都为在上世纪90年代创立的公司且都已在厚交所或上交所上市，行业的格局较稳固，顶好集团的突围并不大略。
4、行业剖析
上海室内设计及装修行业的市场规模按收入计快速增长，由2015年公民币999亿元增至2019年公民币1,333亿元，复合年增长率为7.5%。2019年，上海商业建筑分部和住宅建筑分部 的市场规模按收入计分别为公民币745亿元及公民币588亿元。预期2020年至2024年上海室内设计及装修行业将延续增长势头，这是由于上海房地产市场持续增长的影响所致。展望未来，预期上海室内设计及装修行业市场规模按收入计于2024年将增至公民 币1,711亿元，2020年至2024年的复合年增长率为5.6%。
资料来源：弗若斯特沙利文报告
上海RMR行业市场规模按收入计由2015年公民币115亿元增长至2019年公民币156亿元，复合年增长率为7.9%。此外，2020年1月刊发的上海市政府事情报告显示，估量上海市中央将 有29,000栋旧建筑须要维修及保养，这会带来对RMR行业的强劲需求。预期上海RMR行业市场规模按收入计于2024年将增至公民币205亿元，2020年至2024年的复合年增长率为6.2%。
资料来源：弗若斯特沙利文报告
2019年，上海室内设计、装修及RMR行业按收入计的市场规模为公民币1,489亿 元。上海室内设计、装修及RMR市场高度分散，前五大参与者的合计市场份额仅为 5.39%。2019年，按收入计，顶好集团在上海室内设计、装修及RMR行业中位列第14， 占市场份额0.26%。
资料来源：弗若斯特沙利文报告
我们拿同样供应室内设计、装修及RMR做事的上市企业（德合集团、文业集团 ）与顶好集团进行比拟，比拟创造顶好集团业务收入、净利润都低于德合集团与文业集团，但净利率顶好集团高于德合集团与文业集团；
5、股东构成
招股书显示，顶好集团在上市前的股东持股构造中，厉海欣是控股股东，持有51.4562%的股份。
6、中介机构
顶好集团这次IPO的的中介团队紧张有：智富融资是其独家保荐人；安永是其审计师；环球、方达分别是其公司中国状师、公司喷鼻香港状师；通商、的近分别是其券商中国状师、券商喷鼻香港状师；艾华迪评估是其物业估值师；弗若斯特沙利文是其行业顾问。
7、顶好集团的招股书链接：
https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2020/102642/documents/sehk20091801466_c.pdf
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