撰文|杆姐&编辑|爱丽丝
房地产行业的天彷佛还没有亮起来的迹象，连曾经风光无限压过地产股的物业公司，如今也黯淡无光。
这两天龙头物业股碧桂园做事表露2024年中期古迹，一边是利润下滑，另一边其股价已经从3年前80多港元的高点一起向下跌落至4港元出头。中期古迹发布后，还被机构下调目标价……
这份中期报告说了什么？本日杠杆地产来看看。
1、营收增长
2024上半年，碧桂园做事的营收增长1.51%为210.5亿元。虽然增长，但杠杆地产把稳到，这是该司至少近9年来的增长最低点。
如果以年为单位打算，碧桂园做事在2019年还曾到过106.30%的营收同比增幅，2021年营收增幅也还有84.89%，但到了2022年便腰斩至43.42%，2023年更是跌到3.01%的底部。
2024上半年，碧桂园营收同比增速进一步下探，这让其2024整年的营收增长动力进一步减弱。
截图来源|东方财富（特此感谢！
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横向来看，碧桂园做事的这一营收增速也不算很差。已经表露中期古迹或预报的物企里，恒大物业营收同比增1.2%为61.45亿元、保利物业同比增10.21%为78.71亿元、越秀做事同比增29.7%为19.6亿元。作为物业巨无霸存在的碧桂园做事，能增长1.51%殊为不易。
碧桂园做事的业务范围较广，如财报所言，涵盖包括住宅、商业物业、写字楼、家当园、多功能综 合楼、政府大楼、医院、学校及其他公共举动步伐，如机场航站楼、高速公路做事站、文旅景区等多种业态。
碧桂园做事紧张业务线有6条：物业管理做事、社区增值做事、非主业增值做事、“三供一业”业务、城市做事、商业运营做事。
物业管理做事业务方面，2024上半年碧桂园做事营收约127.52亿元，同比增长4.6%，占总收入的比例同比提升1.8个百分点至60.6%；
2024上半年，除“三供一业”业务外，碧桂园做事的条约管理面积约为16.35亿平米，收费面积约10.06亿平米。此外“三供一业”业务的物业做事条约管理面积及收费面积分别为9540万平米及9060万平米。
截至2024年6月末，碧桂园做事的管理物业共7695项，覆盖我海内地34个省、市、自治区及喷鼻香港、外洋。
社区增值做事方面，碧桂园做事营收约19.98亿元，同比增约6.0%，占总营收比9.5%。该项业务紧张靠个中确当地生活做事（含家装中介做事）支撑，2024上半年该业务同比增长28.6%为10.59亿元。
增值做事里其他业务都是低落的，个中社区传媒做事收入同比降7.4%为3.62亿元、到家做事同比降4.0%为2.94亿元、房地产经济做事收入同比降35.4%为1.47亿元、园区空间做事同比降0.3%为1.36亿元。
降幅最大的是非主业增值做事业务，2024上半年碧桂园做事该项业务同比低落63.4%为3.56亿元；商业运营做事的降幅也不小，为37.9%，营收3.32亿元；城市做事业务轻微好点，同比低落9.4%为21.7亿元。
增长的业务里，最亮眼的是“三供一业”业务，2024上半年同比增幅约30.6%为24.67亿元。所谓“三供一业”业务，紧张便是指企业的供水、供电、供热和物业管理。
2、利润下滑
营收虽增长，但碧桂园做事2024上半年的利润是下滑的。个中毛利润44.53亿元同比下滑13.65%、归母净利润14.4亿元同比下滑38.74%。
为何会增收不增利？杠杆地产看到，2024上半年碧桂园做事的供应做事本钱实在增速不算高，同比增长约4.4%为157.5亿元，但其商品发卖本钱却大增74.1%，从去年同期的4.87亿元增加到8.47亿元。增加约3.6亿元。
基于此，碧桂园做事2024上半年的毛利率从24.88%低落至21.16%，降幅约3.72%。个中物业管理做事降幅3.1%为22.9%、社区增值做事降幅9.7%为39%。
非业主增值做事低落19.7%，从去年中期的13.2%降到-6.5%，降幅较大，紧张是自2023年8月起对多少信用风险显著上升的客户供应做事后，完成如约责任且已收取该等客户的对价时，才将收取的对价确认为收入；及因干系停滞，但干系本钱滞后调度所致。
2024上半年碧桂园做事“三供一业”业务毛利率从去年同期的7.2%上升到9.7%，紧张是针对物业亏损住宅项目履行管理，加强风雅化管理，本钱有所节约所致。
其他两项业务碧桂园做事上半年都下滑了，个中城市做事业务同比下滑5.1%到16%；商业运营做事同比下滑7.4%为31%。
2024上半年，碧桂园做事的发卖及营销开支增速高于同期营收增速，增长18.7%为1.85亿元。紧张是该司保险经济业务增长所带来的推广用度增加。
不过，在一系列的组织架构优化等调度后，碧桂园做事上半年的行政开支有所低落，从去年同期的18.16亿元降到17.94亿元，降幅约1.2%。
扣除一系列本钱后，2024上半年碧桂园做事的净利润同比低落37.9%为15.46亿元；归母净利润同比低落38.7%为14.4亿元。
3、目标价被调降
财报发布后，野村落发布研究报告称，下调碧桂园做事目标价25.9%，从5.4港元至4港元，评级“中性”。该行指出，碧桂园做事2024年上半年纪迹的下滑符合预期，其现金流疲弱令人担忧。
截至2024年6月末，碧桂园做事的现金及现金等价物为119.9亿元，比较2023年末的126.4亿元略有减少。野村落称，碧桂园做事经营活动所得现金净额大降88%，仅有2.7亿元公民币，占个中期收入1%，及经调度纯利15%，紧张缘故原由是收物业管理费的难度增加。
野村落认为，现金流和收入/盈利之间的差距不断扩大，表明减值丢失风险高，这是影响碧桂园做事盈利的一个成分。
碧桂园做事财报里还坦诚了几大紧张风险及不明朗成分，一是行业风险：当经济状况发生变革，导致企业和个人消费水平及支付能力颠簸时，可能会对其业务运营及款项收缴产生影响。当中国房地产市场发生超出预期的重大变革时，可能会对其收费管理面积增长及干系受益增长存在影响。还有政府对行业政策法规调度也会产生影响。
二是业务风险：本集团未必能从客户那收回物业管理费，因而可能产生应收款项减值丢失；本集团大量的物业管理做事条约终止或不获重续可能对业务、财务状况及经营古迹造成重大不利影响。
三是外汇风险，这个杠杆地产就不多说。
截至2024年6月末，碧桂园有员工206209名，去年末这一数据是213712名。
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