报告中称，2023年我国部分入口纸关税归零 ，据海关总署箱瓦纸入口量854万吨，同比+290万吨;在内需弱+新增供给集中下，入口关税归零一来凸显入口纸本钱上风;二来源东南亚入口纸直接冲击华南市场，价格战习认为常，而华南的东莞是玖龙最核心厂区。展望2024年，该行判断整年入口纸仍在历史高位，但新增冲击有望减弱，而海运费、外废本钱抬升可能进一步提升入口纸本钱，缓冲对海内纸价冲击。
该行引述公司公告，3Q23YTD已准期投放北海80万吨牛卡+55万吨文化纸+20万吨化机浆、马来西亚30万吨瓦楞纸、越南10万吨木纤维，总纸+纤维产能超过2,580万吨;公司公告拟放缓北海60万吨化机浆+110万吨化机浆产能、延后一个季度至3Q24;原定投放湖北120万吨箱瓦纸、改产为60万吨文化纸(2Q25投放)，此轮扩产与以往周期不同，玖龙动态调度投放节奏及品类，侧重产品构造多元及家当链一体化。此外2021-23年煤炭价格高位，拥有自备电厂的龙头能源本钱并不占优，行业本钱曲线一度被摊平，伴随煤价回落，龙头能源侧本钱上风渐回归。
