以下为研究报告择要：
投资要点：
公司公告：公司发布2024年中报，古迹略超预期。2024年上半年业务收入773亿元，同比+0.4%，归母净利润28.6亿元，同比+0.8%，扣非归母净利润26.1亿元，同比+9.1%。个中2024年二季度实现业务收入403亿元，同环比+0.3%/+8.8%，归母净利润16.0亿元，同环比+13.7%/+26.7%，扣非归母净利润15.3亿元，同环比+25.6%/+40.5%。
客户构造多元化持续推进，对冲上汽系产销下滑。公司持续推进客户构造多元计策，24Q2公司核心客户上汽大众/上汽通用/特斯拉/上汽乘用车/比亚迪产量环比分别+7%/+7%/-14%/+13%/+66%，同比分别+2%/-59%/-22%/-23%/+44%，上汽系客户产销整体表现不佳，公司通过提高配套单车代价、拓展新客户等办法实现收入的稳定增长，2024H1公司主营业务收入的62%来自于上汽集团以外的整车客户。2024年上半年公司新获取业务生命周期订单中，海内自主品牌配套金额占比超过50%，新能源汽车干系车型业务配套金额占比超过70%，符合自主崛起与电动化的时期趋势。
用度端把控良好，归母净利润增长超预期。2024Q2公司毛利率为11.7%，同环比-0.8pct/-0.8pct，推测紧张受下贱车企年降影响毛利率略微承压。2024Q2公司期间用度率为8.5%，同环比分别-1.7pct/-1.9pct，同环比低落紧张为规模效应影响及研发用度收窄所致。分科目来看，发卖用度率/管理用度率/研发用度率/财务用度率24Q2分别为0.7%/4.8%/3.3%/-0.2%，同比分别+0.04pct/-0.62pct/-0.97pct/-0.11pct，环比分别+0.01pct/-0.02pct/-1.18pct/-0.68pct。2024Q2公司归母净利率为3.97%，同环比分别+0.5pct/+0.6pct。展望未来，随着公司客户构造多元化以及用度端管控风雅化，公司盈利中枢有望保持稳定。
现金流优化，在手现金充裕。2024H1公司经营性现金流净额为51亿元，同比+4%，公司目前在手现金充裕，2024年二季度末货币资金为442亿元，相较2023年底有所提升。
盈利预测与投资评级：我们坚持公司2024-2026年营收预测为1805/1958/2046亿元，同比分别+7.1%/+8.5%/+4.5%；坚持2024-2026年归母净利润预测为78/83/88亿元，同比分别+8.7%/+5.6%/+5.8%，对应PE分别为6/6/5倍，坚持“买入”评级。
风险提示：外洋市场拓展不及预期；下贱乘用车需求复苏低于预期，乘用车价格战超过预期。（东吴证券 黄细里，孙仁昊）
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